第六、财务状况的质量观。

　　公司治理的问题，在过去几年中，我们看证监会发了很多的文，要提高上市公司的各种质量。实际上，应该有很强的一个东西，就是提升企业的财务状况，或者说财务质量。我提出的这个财务质量的概念，在学界有争论，有人说你这个根本就不通。实际上财务质量和人的健康状况是一样的，人的健康质量怎么样，人的生存质量怎么样，其实很难说清楚，我想财务质量的基本体现就是资产负债表，我下面花一点时间把这个问题跟大家讨论一下。我们看到的资产负债表是什么，是企业非常不完整的一部分资源。怎么叫做非常不完整呢？因为它只告诉了我们用货币表现的资源的一种情况，人力资源在里面没有地位，没有把人力资源作为资产，在报表里列出来，所以我们看到的资源是很少的。但是，即使你看到的资源，是资源吗？可能也不是。另外一方面，强调这个东西是谁的。一个人说没花钱买了一个企业，这个企业的资产是一亿，企业的负债是一亿五千万，你没花钱买了一个净资产是负五千万的企业，实际上不好说是盈还是亏。所以我们强调的一个是资源的基本的结构，另外是资本的权益归属。没有告诉我们什么东西，没有告诉我们什么质量，首先是没有告诉我们资产的基本质量。我们经常关注一些项目，可能我们看到的只是金额的陈列，而不是质量的表现。当然，我们要有办法来揭示它的质量。另外，也没有揭示企业发展的根本动力是什么，或者我们现有的理论，或者现有的基本认识，并没有告诉我们企业在价值创造过程里，在可持续发展过程里，动力的发展源泉到底是什么。

　　今天早晨席老师讲海尔的发展，海尔有一种机制，每星期六的案例研讨会，张瑞敏和杨绵绵如果不出差的话，肯定会参加这个会议。实际上我们也看到另外一个企业，同样是在八十年代起步的广东的科隆电器，早晨跟席老师讲，一定要观察一个企业十年、二十年的情况，我们才能看到一个东西。同样立志成为非常著名的家电企业的公司，为什么发展到今天？他们现在的表现，可能一个上天一个入地的问题，什么问题？不是行业和产品的问题，是资本结构以及张瑞敏和杨绵绵相关质量的问题，资产负债表没有揭示这样的东西，也就是说，我们现在的认识远远不充分。我们现在要看质量了，我们强调资产质量的问题，我们强调的是什么东西呢？不知道。我们用一句话概括满足特定需求的一种质量。我们在相当多的时候，应该考虑我们想让它做什么，如果很泛泛地情况下谈一种质量的话，我们是没有感觉的，一定与这样的资产达到什么样的状态，与目的和需求相连的时候才能看到质量。实际上，企业众多资产里，我们有不同的使用质量，或者预期质量，我们可以看看，变现的问题，债权回收的问题，我们的投资、销售、出售的问题等等，第二个问题就是增值的问题。任何一个资产的增值都是和其他资产组合以后增值的结果，同样一瓶矿泉水，这个在超市里不会超过一块钱，在五星级酒店里，可能就会二十、三十块钱，什么原因呢？还是这样的水，只不过和不同的资源组合以后，就会产生不同的价值。所以我们特别强调，大多数情况下，谈增值的问题，一定是与特定的环境去组合以后才能产生。

　　再一个是被利用，比如今天这个会场，如果作为一个报告厅，可能是不错的，今天这个会场如果作为一个表演的舞台，尤其是艺术表演的舞台，可能音响等各个方面都不行了，内容质量就不足了。所以我们强调资产的质量是相对的。这样的话，我们就可以看很多的问题，下面看一看，我们强调对资产质量的重新考虑，而不是规模和基本的结构，而是要强调一个战略确定。我们看一个企业的时候，你可以考察现场，可以跟他的人员座谈，比如人力资源部门，也可以考察资本结构的问题，但是我们也应该考虑到，一种基本的资产结构应该能够完成的东西，就是说你应该回答，你能干什么，你应该干什么，你想干什么，这样一种干什么的问题。也就是说，你在战略实施的过程中，你在满足特定战略的过程中，你满足的是谁的战略？很明显，两个战略，一个是全体股东的战略，另外是控股股东的战略。我们有时候看一个企业看不懂了，比如一个企业大量的不良资产存在，可是这个企业还一直在扛，我的书里也写了很多这样的东西，就是说企业大量的不良资产，比如说其他应收款的问题、不良投资的问题，大量的闲置资源的问题，这些不良资产，站在全体股东的立场认为是不对的，站在全体股东的立场，要求企业的资产必须有它的最大限度的利用程度。但是，如果站在控股股东立场的话，我们就会发现，我们看到的这些不良占用正是实施控股股东战略的一种痕迹，一种必然结果，也就是说当控股股东战略和全体股东战略不一致的时候，控股股东战略的实施必然导致这个企业大量的不良资产的闲置，所以一定要看到底站在什么立场的问题，也就是说，这个不良资产恰恰是对方的优质资产。

　　第二个战略实施是盈利模式的确定问题，企业以什么样的盈利模式实现它的利润，这个在企业的资产结构里实际上已经奠定了它的基本技术，具体的问题我不展开谈了。

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