场外期权业务戴上紧箍咒 中信中金国信遭遇冲击|中信

918博天堂 2018-04-15 18:02 阅读:158

  近期,证券业协会下发通知,自4月11日起,要求券商间断与私募就场外期权业务的往来,存量业务到期终止,不得有新增业务。据悉,场外收益交流也在禁锢之列。记者相识到,私募是场外期权市场的最大买方。以2017年12月数据为例,当月新增场外期权手数中,私募占比高出40%。对付新规,业内人士评论称此次窗口指导的严厉水平远超预期。

  新规实施后,占据了场外衍生品市场大部门份额的中信、中金、国信等券商受攻击最大。以去年12月场外衍生品数据为例,上述3家券商的名义本金增量均进入行业前5。有券商研究员测算,中金和国信场外衍生品业务占较量高。

  接管《红周刊》记者采访时,某资管行业人士暗示,由于场外衍生品业务门槛高,一些私募通过拆分期权份额、低落杠杆后再兜销给小我私家投资者,从中赚取杠杆价差,此举涉嫌场外配资,且违反了投资者适当性原则。不外,记者也接洽上了一家非券商的场外期权业务机构,该公司员工暗示,今朝还可以承做针对小我私家投资者的场外期权业务。

  场外期权业务急踩刹车,禁锢力度超预期

  经验了2017年的蓬勃成长后,场外期权业务终于被禁锢层盯上。4月10日晚,市场中开始传播一则信息:“收到证券业协会和证监会窗口指导,自4月11日起暂停券商和私募基金开展场外衍生品业务,证券公司不得新增业务局限,存量业务到期自动终止,不得续期,待新规出台,另行通知生意业务工具:包罗所有私募基金打点人和私募基金产物,其他金融机构、资管产物和企业不受影响。”随后有媒体报道称确有其事。《红周刊》记者也从多家券商和期货公司确认了上述动静的真实性。

  “所谓场外期权,指期权两边签的是场外收益交流协议,即证券业协会2014版的SAC主协议、增补协议、生意业务确认单,协议的主要布局在生意业务确认单中浮现。”宏源期货资产打点部执行总司理董京侃奉告《红周刊》记者,“在10日之前,我们就咨询了基金业协会认真资管产物存案的认真人,对方其时暗示,投资范畴包罗场外收益交流、场外期权的资管产物,不予存案。”

  除了场外期权外,场外收益交流也在此次禁令之内,而场外期权+场外收益交流是场外衍生品的两大主要品种,“以前是普通法人和非凡法人(资管产物)账户都可以,此刻只剩下普通法人可以参加场外衍生品业务了”。

  这也是场外期权在内陆成本市场运行5年来,政策打点力度最大的一次。“这一次政策的严厉性远超我们预期。”一位要求匿名的券商非银研究员评论称,此前的揣摩是,禁锢层会通过限制业务局限、提高做市商资质等限制性手段来类型场外衍生品市场,没想到直接叫停,“亏得今朝场外衍生品市场局限还不到万亿元,这次禁锢层只叫停了新增业务,存量业务还可以做,因此对短期市场颠簸性影响不是很大”,并且新规有利于缩小券商风险敞口。

  这位研究员奉告记者,场外期权依据标的分为股指期权、个股期权,“个中营收的大头来自于个股期权。据我们测算,个股期权带来的收入是股指期权收益的20倍阁下”,个中场外个股期权的主要生意业务敌手就是私募。以2017年12月数据为例,当月新增场外期权合约手数中,私募基金占据了40%,远高于其他范例的投资者。

  以记者得到的中信证券一份场外期权业务资料为例:客户看好现价20港元招商银行(H股),遂买入名义本金2000万港元的看涨期权,10%的期权费为200万港元,如半年内股价未能到达20港元,客户放弃行权,则100万港元的权利金归券商所有;如股价到达行权价、客户行权,券商则存在吃亏风险。董京侃暗示,场外期权业务中,券商作为期权卖方,赚取的主要是无风险利率、颠簸率的收益,平均年化收益差不多是市场利率的2倍。

  上有政策,机构下有对策?

  值得留意的是,记者从多位券商和期货公司人士获悉,这次处理的焦点工具为私募,券商资管和基金专户等不在限制范畴内。基于此,有券商人士发起私募,加层通道继承参加场外期权市场。

  尽量禁锢层留出了一道口子,一位上海的私募基金司理坦言:私募是场外衍生品市场的参加主体,一旦被解除在外,业务局限会严重萎缩、活动性丧失,对市场的冲击是歼灭性的。

  星石投资合资人刘可阐明,,我国场外期权自2017年开始发作,年尾存量生意业务笔数(5901笔)较年头增长247%,初始名义本金局限到达5011亿元。

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